재무이론 #2 ROE 분석

• 간단하면서도 강력한 기업 수익성 측정 지표인 ROE

1. ROE의 정의

 

• ROE는 자기자본 순이익률 Return On Equity
• 기업이 투하한 자기자본 대비 얼만큼의 순이익을 당기에 발생시켰는가를 측정

 

$$ROE = \frac{순이익}{자기자본}$$

 

 

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2. 듀퐁 항등식

 

• ROE는 다음 세 가지 재무비율의 곱으로 분해될 수 있으며, 이를 듀퐁 항등식이라고 한다. 기업의 수익성인 ROE를 결정하는 3가지 주요 지표를 분석하는 방법이다.

 

$$\frac{순이익}{자기자본} = \frac{순이익}{매출액} * \frac{매출액}{총자산} * \frac{총자산}{자기자본}$$

 

• 매출액 대비 순이익은 기업이 판매한 금액 중 얼만큼이 순이익으로 남았는가를 측정한다. 즉 기업이 얼마나 마진(Margin)을 남길 수 있는가를 측정한다.
• 기업의 가격책정력, 원가절감능력에 관련되는 지표이다.

 

• 총자산 대비 매출액은 기업이 총자산을 활용하여 얼만큼의 판매를 만들어냈는가를 측정한다. 즉 기업의 회전률(Turn-over)을 측정한다.

 

• 자기자본 대비 총자산은 기업이 자기자본 대비 얼만큼의 총자산을 보유하는가, 즉 타인자본을 얼만큼 사용했는가를 측정한다.
• 기업이 충분한 수익성을 가지는 기업이라면, 타인자본까지 조달하여 레버리지를 통해 수익을 극대화하는 전략을 사용할 수 있다.